V leteckém průmyslu se neustále mluví o možné fúzi mezi United Airlines a JetBlue Airways. I když se takové spekulace šíří již měsíce, nedávné změny v politickém a ekonomickém prostředí naznačují, že příležitost pro takovou dohodu je nyní otevřená.
Generální ředitel United Scott Kirby již dal znatelné signály a označil JetBlue za „zřejmého kandidáta“ na převzetí. Otázkou však zůstává: jde o záměrný strategický krok, nebo jen o pokus o testování vod?
Regulační prostředí: změna strategie
Historicky byl hlavní překážkou fúzí leteckých společností přísný regulační dohled. Americké ministerstvo spravedlnosti (DOJ) tradičně blokuje konsolidaci trhu, aby chránilo hospodářskou soutěž. Současné politické klima ve Spojených státech však pro United vytváří jedinečnou příležitost.
Řada faktorů naznačuje, že se tradiční postoj proti fúzím může měnit:
- Precedens Spirit Airlines: Federální vláda údajně zvažuje bezprecedentní krok na podporu Spirit Airlines – možná prostřednictvím vládních půjček – aby zabránila hromadnému propouštění 14 000 zaměstnanců.
- Politický obraz: Prezident Trump vyjádřil přání vyhnout se negativnímu obrazu, který by během jeho vlády mohly vytvořit bankroty nebo likvidace velkých leteckých společností.
- Koncepce národního dopravce: Generální ředitel United Scott Kirby se staví jako zastánce současné administrativy. Taková loajalita mu může umožnit vykreslit nákup JetBlue nikoli jako vytvoření monopolu, ale jako vlasteneckou nutnost k ochraně amerických pracovních míst a posílení pozice vlajkové lodi národa.
Pokud United dokáže, že získání JetBlue je způsob, jak odvrátit bankrot podle kapitoly 11, a tím zachránit pracovní místa, mohli by být regulátoři mnohem shovívavější než v minulých letech.
Strategická hodnota: Beyond Debt
Hlavním limitujícím faktorem pro každého kupce je bilance JetBlue, která je zadlužena přibližně 8 miliardami dolarů. Kritici často namítají, že by dávalo větší smysl nechat JetBlue zkrachovat a pak koupit to, co zbylo z jeho aktiv, ale tato logika je chybná. Jelikož JetBlue pravděpodobně zvolí reorganizaci (kapitola 11) spíše než likvidaci (kapitola 7), její aktiva nebudou jednoduše převedena na konkurenty.
Pro United strategické výhody akvizice sítě JetBlue převažují nad obavami z dluhu. Dohoda poskytne United okamžitý a dominantní přístup na tři trhy s vysokou hodnotou:
- Boston (BOS): To umožní United vyzvat společnosti Delta a American Airlines o vedoucí postavení na severovýchodě.
- Florida (FLL): United se již dlouho snaží posílit svou přítomnost na jižní Floridě. Získáním bran Fort Lauderdale od JetBlue (a možná i majetku společnosti Spirit) by United mohla vytvořit mocné centrum pro konkurenční American Airlines.
- New York (JFK): Toto je „svatý grál“. United v současné době nemá zastoupení na JFK, nejdůležitějším leteckém uzlu světa. Zatímco regulátoři mohou diskutovat o tom, zda JFK a Newark (EWR) jsou samostatné trhy, využití infrastruktury JetBlue dramaticky zlepší globální konkurenceschopnost United.
Posun trhu: Strategie moderních leteckých společností již není omezena geografickou vzdáleností mezi uzly; jde o zachycení trhů s vysokým výnosem s obrovským potenciálem utrácení kreditních karet.
Akce ve prospěch společnosti?
Zatímco fúze jsou často kritizovány za snížení konkurence, lze argumentovat tím, že spojení United a JetBlue by mohlo zefektivnit trh. JetBlue je především domácí hráč; nemá globální síť, která by plně využila obrovskou hodnotu centra, jako je JFK.
Díky integraci aktiv JetBlue do globálního giganta, jako je United, lze tyto cenné sloty a brány použít k připojení více mezinárodních cestujících do Spojených států, což potenciálně zvyšuje efektivitu vzdušného prostoru New Yorku.
Závěr
Současná kombinace politického tlaku na záchranu pracovních míst a touhy United po strategické expanzi vytváří „dokonalou bouři“ pro fúzi. Pokud Scott Kirby bude jednat s JetBlue, příležitost je pravděpodobně nyní. Pokud dohoda nebude brzy následovat, mohlo by to znamenat, že zájem byl spíše rétorický než strategický.
