В авіаційній індустрії не вщухають чутки про можливе злиття United Airlines і JetBlue Airways. Хоча подібні припущення циркулюють уже кілька місяців, нещодавні зміни у політичному та економічному ландшафті вказують на те, що вікно можливостей для такої угоди відчинено саме зараз.
Генеральний директор United Скотт Кірбі вже подав помітні сигнали, назвавши JetBlue “очевидним кандидатом” на поглинання. Однак залишається питання: чи це є продуманим стратегічним кроком чи просто спробою промацати ґрунт?
Регуляторне середовище: зміна стратегії
Історично головною перешкодою для злиття авіакомпаній був жорсткий контроль із боку регуляторів. Міністерство юстиції США (DOJ) традиційно блокувало консолідацію ринку, щоб захистити конкуренцію. Проте нинішній політичний клімат у США створює для United унікальний шанс.
Ряд факторів вказує на те, що традиційна позиція проти злиття може змінитися:
Прецедент Spirit Airlines: Повідомляється, що федеральний уряд розглядає безпрецедентний крок щодо підтримки Spirit Airlines — можливо, через державні позики — щоб запобігти масовим звільненням 14 000 співробітників.
* Політичний імідж: Президент Трамп висловив бажання уникнути негативного іміджу, який можуть створити банкрутства чи ліквідація великих авіакомпаній у період його адміністрації.
* Концепція «Національного перевізника»: Глава United Скотт Кірбі позиціонує себе як прихильник чинної адміністрації. Така лояльність може дозволити йому уявити купівлю JetBlue не як створення монополії, а як патріотичну необхідність для захисту американських робочих місць і зміцнення позицій національного «флагмана».
Якщо United вдасться довести, що придбання JetBlue – це спосіб запобігти банкрутству за Главою 11 і тим самим врятувати робочі місця, регулятори можуть виявити набагато більше поблажливості, ніж у минулі роки.
Стратегічна цінність: не тільки борги
Головним стримуючим фактором для будь-якого покупця є баланс JetBlue, обтяжений боргом приблизно 8 мільярдів доларів. Критики часто стверджують, що було б розумніше дозволити JetBlue збанкрутувати, а потім скупити залишки активів, але ця логіка є хибною. Оскільки JetBlue, швидше за все, вибере реорганізацію (Глава 11), а не ліквідацію (Глава 7), її активи просто не будуть передані конкурентам.
Для United стратегічні вигоди від поглинання мережі JetBlue переважують побоювання щодо боргів. Угода дасть United миттєвий та домінуючий доступ до трьох високоприбуткових ринків:
- Бостон (BOS): Це дозволить United кинути виклик Delta та American Airlines у боротьбі за лідерство на Північному Сході.
- Флорида (FLL): United давно прагне посилити свою присутність у Південній Флориді. Придбавши гейти JetBlue у Форт-Лодердейлі (і, можливо, активи Spirit), United зможе створити потужний хаб, здатний суперничати з American Airlines.
- Нью-Йорк (JFK): Це «святий Грааль». United зараз немає присутності в аеропорту JFK, найважливішому світовому авіавузлі. Хоча регулятори можуть сперечатися, чи JFK і Ньюарк (EWR) є окремими ринками, використання інфраструктури JetBlue кардинально підвищить глобальну конкурентоспроможність United.
Зрушення ринку: Сучасна стратегія авіакомпаній більше обмежується географічним відстанню між хабами; вона полягає у захопленні високоприбуткових ринків з величезним потенціалом витрат за кредитними картками.
Дія на благо суспільства?
Хоча злиття часто критикують за зниження конкуренції, можна навести аргумент, що об’єднання United та JetBlue може оптимізувати ринок. JetBlue – це переважно внутрішній гравець; вона не має глобальної мережі, щоб повною мірою використати колосальну цінність такого хаба, як JFK.
Інтегрувавши активи JetBlue у глобального гіганта на кшталт United, можна використовувати ці цінні слоти та гейти для зв’язку більшої кількості міжнародних мандрівників із США, що потенційно підвищить ефективність повітряного простору Нью-Йорка.
Висновок
Нинішнє поєднання політичного тиску з метою порятунку робочих місць та прагнення United до стратегічного розширення створює «ідеальний шторм» для злиття. Якщо Скотт Кірбі має намір діяти щодо JetBlue, то вікно можливостей, швидше за все, відчинене саме зараз. Якщо угода не буде найближчим часом, це може означати, що інтерес був швидше риторичним, ніж стратегічним.
