В авиационной индустрии не утихают слухи о возможном слиянии United Airlines и JetBlue Airways. Хотя подобные предположения циркулируют уже несколько месяцев, недавние изменения в политическом и экономическом ландшафте указывают на то, что окно возможностей для такой сделки открыто именно сейчас.
Генеральный директор United Скотт Кирби уже подал заметные сигналы, назвав JetBlue «очевидным кандидатом» на поглощение. Однако остается вопрос: является ли это продуманным стратегическим шагом или просто попыткой прощупать почву?
Регуляторная среда: смена стратегии
Исторически главным препятствием для слияний авиакомпаний был жесткий контроль со стороны регуляторов. Министерство юстиции США (DOJ) традиционно блокировало консолидацию рынка, чтобы защитить конкуренцию. Однако нынешний политический климат в США создает для United уникальный шанс.
Ряд факторов указывает на то, что традиционная позиция «против слияний» может измениться:
- Прецедент Spirit Airlines: Сообщается, что федеральное правительство рассматривает беспрецедентный шаг по поддержке Spirit Airlines — возможно, через государственные займы — чтобы предотвратить массовые увольнения 14 000 сотрудников.
- Политический имидж: Президент Трамп выразил желание избежать негативного имиджа, который могут создать банкротства или ликвидация крупных авиакомпаний в период его администрации.
- Концепция «Национального перевозчика»: Глава United Скотт Кирби позиционирует себя как сторонника действующей администрации. Такая лояльность может позволить ему представить покупку JetBlue не как создание монополии, а как патриотическую необходимость для защиты американских рабочих мест и укрепления позиций национального «флагмана».
Если United удастся доказать, что приобретение JetBlue — это способ предотвратить банкротство по Главе 11 и тем самым спасти рабочие места, регуляторы могут проявить гораздо больше снисходительности, чем в прошлые годы.
Стратегическая ценность: не только долги
Главным сдерживающим фактором для любого покупателя является баланс JetBlue, обремененный долгом примерно в 8 миллиардов долларов. Критики часто утверждают, что было бы разумнее позволить JetBlue обанкротиться, а затем скупить остатки активов, но эта логика ошибочна. Поскольку JetBlue, скорее всего, выберет реорганизацию (Глава 11), а не ликвидацию (Глава 7), ее активы не будут просто переданы конкурентам.
Для United стратегические выгоды от поглощения сети JetBlue перевешивают опасения по поводу долгов. Сделка даст United мгновенный и доминирующий доступ к трем высокодоходным рынкам:
- Бостон (BOS): Это позволит United бросить вызов Delta и American Airlines в борьбе за лидерство на Северо-Востоке.
- Флорида (FLL): United давно стремится усилить свое присутствие в Южной Флориде. Приобретя гейты JetBlue в Форт-Лодердейле (и, возможно, активы Spirit), United сможет создать мощный хаб, способный соперничать с American Airlines.
- Нью-Йорк (JFK): Это «святой Грааль». У United сейчас нет присутствия в аэропорту JFK, важнейшем мировом авиаузле. Хотя регуляторы могут спорить, являются ли JFK и Ньюарк (EWR) отдельными рынками, использование инфраструктуры JetBlue кардинально повысит глобальную конкурентоспособность United.
Сдвиг рынка: Современная стратегия авиакомпаний больше не ограничивается географическим расстоянием между хабами; она заключается в захвате высокодоходных рынков с огромным потенциалом трат по кредитным картам.
Действие во благо общества?
Хотя слияния часто критикуют за снижение конкуренции, можно привести аргумент, что объединение United и JetBlue может оптимизировать рынок. JetBlue — это преимущественно внутренний игрок; у нее нет глобальной сети, чтобы в полной мере использовать колоссальную ценность такого хаба, как JFK.
Интегрировав активы JetBlue в глобального гиганта вроде United, можно использовать эти ценные слоты и гейты для связи большего числа международных путешественников с США, что потенциально повысит эффективность воздушного пространства Нью-Йорка.
Заключение
Нынешнее сочетание политического давления с целью спасения рабочих мест и стремления United к стратегическому расширению создает «идеальный шторм» для слияния. Если Скотт Кирби намерен действовать в отношении JetBlue, то окно возможностей, скорее всего, открыто именно сейчас. Если сделка не последует в ближайшее время, это может означать, что интерес был скорее риторическим, чем стратегическим.
